爱问共享材料企业创业投资与血本运作文档免费下载，数万用户每天上传多量最新材料，数目累计超一个亿
材料仅供参考不妥之处请干系革新企业血本运作与创业投资刘健钧理学学士法学硕士经济学博士办理学博士后曾任原中邦讼师事情核心主任助理原中邦乡村起色信赖投资公司基金部生意主任插足过最早设立创业基金－淄博基金的办理作事并兼任中邦社科院查究生院教员北大创业投资查究核心副主任光华办理学院MBA创业投资课程主讲人现职邦度发改委财务金融司先后插足《投资基金法》《中小企业鼓舞法》等法令的草拟是《创业投资企业办理暂行要领》的始倡者与重要草拟人材料仅供参考不妥之处请干系革新企业血本运作与创业投资1血本运作企业蜕化增进形式的势必途径2创业投资撑持企业血本运作的基础道理3何如引入创业投资撑持公司血本扩张4何如通过创业投资撑持公司血本筹备5中邦创业投资策略法令解读材料仅供参考不妥之处请干系革新参考书1刘健钧《创业投资道理与方略》中邦经济出书社2004年2刘健钧《创业投资轨制革新论》经济科学出书社2004年材料仅供参考不妥之处请干系革新1血本运作企业蜕化增进形式的势必途径11ldquo血本运作rdquo的线企业增进形式与企业重心比赛力13从企业轨制三目标模子看重心比赛力14血本运作与企业增进形式蜕化15血本运作的重要形式16从几个榜样案例看ldquo血本运作rdquo材料仅供参考不妥之处请干系革新11ldquo血本运作rdquo的线过于微小的清楚以为ldquo血本运作rdquo即是倒买倒卖资产特别是证券样式的资产2过于广泛的清楚以为总共依靠血本获取ldquo血本增值rdquo的筹备行动都是ldquo血本运作rdquo涉及资产血本贸易血本金融血本的各个层面笔者以为ldquo血本运作rdquo是一个与ldquo产物筹备rdquo相对应的特定观念产物筹备和血本运作都须要付出血本但纯朴的ldquo产物筹备rdquo仅通过筹备产物获取出售利润ldquo血本运作rdquo则不直接筹备产物而只是运作血本材料仅供参考不妥之处请干系革新12企业增进形式与企业重心比赛力企业增进并不纯朴是产值出售额开业额等方面的数目增进而应是重心比赛力的增进因而访问企业的增进形式就务必与ldquo何如晋升重心比赛力rdquo干系起来商量材料仅供参考不妥之处请干系革新13从企业轨制三目标模子看重心比赛力科斯ldquo企业rdquo是区别于商场而言的轨制调整刘某ldquo企业rdquo是为临蓐和营销可能满意商场有用需求的产物或任事而修筑的宥恕以下三大轨制体例的有机体1产物任事2商场营销形式3构制办理体例因此企业的重心比赛力务必显露为产物商场营销形式与构制办理体例三大轨制体例总共机组成的全部势力材料仅供参考不妥之处请干系革新14血本运作与企业增进形式蜕化1 古板增进形式节制正在企业内部基于已有产物或产物更新换代凭着已相对成型的营销形式和构制办理体例而展开产物筹备并获取产物出售利润 利益可能按部就班地实行老套办理 缺乏1只可期近有的商场中实行渐渐增进即使产物革新凌驾了已有的消费者群体畛域就要面对已有的营销形式和老套办理不适宜的题目2受产物性命周限期制难以实行可接续增进材料仅供参考不妥之处请干系革新14血本运作与企业增进形式蜕化2 新增进形式争执企业自己的节制正在筹备已有企业的同时或开创新企业或兼购他人的企业或展开全新的血本筹备行动 利益1可能更好地拓荒全新的商场实行超越式增进2不再受产物性命周限期制得以实行可接续增进超越纯朴产物筹备通过血本筹备晋升财政效益材料仅供参考不妥之处请干系革新14血本运作与企业增进形式蜕化3 古板增进形式只需完美企业内部筹备办理 新增进形式则务必展开血本运作即通过血本层面上的运作来支配更遍及的产物筹备材料仅供参考不妥之处请干系革新15血本运作的重要形式1血本扩张通过撑持他人的产物筹备来扩张自己的产物筹备畛域从而实行战术性标的因而用于血本扩张的投资都属于战术投资征求1正在公司内部创筑新企业2正在公司外部投资成立新企业或并购已有企业2血本筹备通过撑持他人的产物筹备取得血本增值收益1投资撑持未上市企业从事产物筹备的属于创业投资2以证券形式投资撑持上市企业的属于证券投资3投资生意不动产不动产投资材料仅供参考不妥之处请干系革新16从几个榜样案例看血本运作1血本扩张类案例1施乐集团通过不停地公司内创业而获胜实行商场扩张血本扩张2新力电力开创新力硅业通过内部创业既变成新增进点又为原公司缔造商场3西门子拒绝无线粘胶剂公司对新龙虾饵料公司的战术投资5长江实业重要靠收购进入起色的敏捷道材料仅供参考不妥之处请干系革新16从几个榜样案例看血本运作2血本筹备类案例1IDG一家通过创业投资而正在中邦取得丰富血本增值收益的美邦资产性公司2万向集团通过运作创业投资基金实行血本增值材料仅供参考不妥之处请干系革新2创业投资撑持企业血本运作的基础道理21创业投资观念22创业投资的运作机制23创业投资对企业血本运作的事理材料仅供参考不妥之处请干系革新21创业投资观念170年代美邦创投协会的狭义界说280年代英邦创投协会的广义界说及完美380年代后广义创投观念的提出与演变4港台新加坡对创业投资的界说5邦际经合构制对的界说及其自我厘正6自己对创业投资观念的最凡是总结材料仅供参考不妥之处请干系革新170年代美邦创投协会的狭义界说所谓创业血本系指由专业机构供给的投资于极具增进潜力的创业企业并插足办理的权利血本榜样特点为1以具有高滋长性创业企业为投资对象2通过股权形式举办投资3为新产物或任事的拓荒供给撑持4通过主动插足为所投资企业供给增值任事5为了取得高收益往往须要冒高危害6目标于举办永久投资节制性1创投的对象比其后的广义创投领域要小得众2未商量剔
除正在NASDAQ公然上市的创业企业3没有显露血本筹备特点材料仅供参考不妥之处请干系革新2英邦创投协会的广义界说及完美1983年所谓创业投资系为未上市企业供给股权血本但并不以筹备产物为主意投资作为可睹对美邦创投协会正在1973年所作的界说作出了三处苛重完美1投资对象除了新兴企业外还征求其他未上市企业如须要通过并购与重组以实行再创业的企业2因为昭着指出投资对象务必是未上市企业从而得以将正在创业板股票商场公然上市的创业企业摈斥正在外3优秀了创投的血本筹备特质材料仅供参考不妥之处请干系革新380年代后广义创投观念的演变80年代美邦创投基金正在从事对新兴创业企业投资的同时也着手将资金投资于再创业的未上市企业极少学者将后者界定为ldquo非创业类私家股权投资与ldquo创业类私家股权投资一同合称为ldquo私家股权投资rdquo但因ldquo非创业类rdquo与ldquo创业类rdquo私家股权投资很难区别它们都是以私家股权形式从事血本筹备并以此撑持创业或再创业都是以放弃资产活动性来寻求永久血本增值的ldquo危害-收益rdquo特点而区别于对公然通畅证券的投资故亦将总共的ldquo私家股权投资rdquo视为ldquo广义创业投资rdquo而将1973年美邦创投协会界定的观念视为ldquo狭义创业投资rdquo材料仅供参考不妥之处请干系革新4港台新加坡对创业投资的界说台湾创业投资协会香港创业投资协会和新加坡创业投资协会对创业投资的界说都很自然地经受了英邦和欧洲广义创业投资观念的古板将ldquo创业投资rdquo与ldquo私家股权投资rdquo两个观念相称同材料仅供参考不妥之处请干系革新5邦际经合构制对创业投资的界说及其自我厘正 1983年召开的第二次工业荣华邦度投资形式研讨会将ldquo创业投资rdquo界定为ldquo寻常以高身手与常识为底子临蓐与筹备身手辘集的高身手或任事的投资均可视为创业投资rdquo 1996年揭橥《创业投资与革新》时将ldquo创业投资rdquo从新界定为ldquo是一种投资于未上市的新兴创业企业并插足办理的投资作为其价格是由创业企业家和创业投资家通过资金和专业才能所协同缔造的rdquo材料仅供参考不妥之处请干系革新6自己对创业投资观念的最凡是总结 所谓ldquo创业投资rdquo系指向具有高增进潜力的未上市创业企业举办股权投资并通过供给创业办理任事插足所投资企业的创业流程以期正在所投资企业相对成熟后通过股权让渡实行血本增值收益的血本筹备形式 榜样特点为1以股权投资形式适宜创业须要2插足创业流程3以创业企业动作筹备对象材料仅供参考不妥之处请干系革新22创业投资的运作机制1创业投资撑持创业的投资轨制革新2创业投资与创业相干系的血本筹备流程3ldquo危害投资rdquo范式对创业投资的歪曲材料仅供参考不妥之处请干系革新1创业投资撑持创业的投资轨制革新----创业投资与创业的内正在互动机制1创业创业投资起色的动力之源创业对创业血本的需求胀动创投起色创业带来的高血本增值收益引发创投起色2创业投资撑持创业的苛重血本气力供给ldquo收益共享危害共担rdquo的股权血本为创业企业供给血本增值任事材料仅供参考不妥之处请干系革新与资产投资轨制比拟的轨制革新寓意资产投资的节制性1血本领域小难满意敏捷创业的央求2产物筹备的盲目性创业投资的轨制革新寓意1以雄厚势力助助敏捷创业2以血本筹备上风供给增值任事材料仅供参考不妥之处请干系革新与战术投资比拟的轨制革新寓意战术投资的利益1永久投资2供给强有力的社会靠山和互补资源缺陷1范畴节制2往往控股创投的革新之处1范畴较宽2不寻求控股材料仅供参考不妥之处请干系革新与信贷投资比拟的轨制革新寓意信贷投资上风领域上风缺陷1被动危害办理2危害收益错误称创投的革新寓意1主动节制危害2危害收益对称材料仅供参考不妥之处请干系革新与证券投资比拟的轨制革新寓意证券投资利益1活动性2公然性缺陷1须接续红利或滋长2商场谋利与驾驭创投的革新寓意1正在有潜正在价格时即可投2不存正在商场谋利与驾驭商场之虞材料仅供参考不妥之处请干系革新2创业投资与创业相干系的血本筹备流程1创业投资取得高血本增值的奇妙2创业投资节制高危害的机理3创业流程的五个阶段与创业投资机缘4创业投资全流程与五大合键材料仅供参考不妥之处请干系革新创投取得高血本增值收益的奇妙1独具慧眼展现创业企业的价格2通过增值任事为创业企业缔造价格3通过当令退出投资实行价格材料仅供参考不妥之处请干系革新主动节制危害创投节制高危害的机制1通过端庄的项目筛选摈斥危害2通过特殊股权调整防备危害3通过分阶段投资裁减危害4通过插足决议和全方位全流程项目监控办理危害5通过适度的组合投资散漫危害材料仅供参考不妥之处请干系革新创业投资家对创业流程的划分1种子期2起步期3扩张期4成熟前的过渡期5重整期材料仅供参考不妥之处请干系革新34创投运作的全流程与五大合键1血本召募与构制构架2项目筛选与尽职观察3投资调整与价格评估4项目监控与增值任事5投资退出与收益分拨材料仅供参考不妥之处请干系革新对ldquo危害投资rdquo范式ldquo高危害高收益rdquo迷信的反思1证券商场有用平衡假设下的ldquo高危害高收益rdquo秩序2证券商场有用平衡假设对创投的不对用性3ldquo危害投资rdquo范式对质券商场ldquo高危害高收益rdquo秩序的容易套用和歪曲材料仅供参考不妥之处请干系革新证券商场有用平衡假设下的ldquo高危害高收益rdquo秩序1夏普林特勒血本资产订价模子正在一个商场代价老是目标于向平衡代价趋动的公然证券商场对付动作危害规避者的投资者而言他们之因此投资于具有某种
危害水准的证券是由于遵守当时的代价可能预期取得一个跨越商场平衡收益的危害收益危害水准越高则其预期收益与平衡收益的差值也就该当越大材料仅供参考不妥之处请干系革新证券商场有用平衡假设下的ldquo高危害高收益rdquo秩序2彼得斯ldquo商场混沌外面rdquo对有用平衡假设的厘正公然证券商场并不是绝对有用平衡的而只可是近似于有用而平衡的于是提出了两个区别观念强式有用商场商场代价可能统统响应讯息弱式有用商场商场代价只可响应公然讯息因此虽然对有用平衡假设作出了厘正但并没有整个否认材料仅供参考不妥之处请干系革新证券商场有用平衡假设对创投的不对用性ldquo高危害高收益rdquo秩序的合用条款1讯息公然性2高度活动性3有足够的可供挑选的种类4有足够的投资插足者创投商场的特质1讯息难公然2不具有活动性很难实时对代价作出反响材料仅供参考不妥之处请干系革新ldquo危害投资rdquo范式对ldquo高危害高收益rdquo秩序的容易套用和歪曲血本资产订价模子ldquo危害水准越高则其预期收益与平衡收益的差值也就该当越大rdquo刘曼红ldquo危害投资打击概率越高其预期收益与商场平衡收益之间的分歧也就越大rdquo郑安邦ldquo投资打击概率越高其预期收益与商场平衡收益之间的分歧也就越大危害投资家的冒险动力也就越大rdquo材料仅供参考不妥之处请干系革新32创业投资节制高危害的机制1组合投资迷信为什么会贻害创投2主动节制危害创投节制高危害的要义材料仅供参考不妥之处请干系革新组合投资迷信为何贻害创投1组合投资道理的重要合用范畴证券投资证券投资危害重要是体例性危害和非体例性危害对付非体例性危害而言只消组合中的证券往往足够众就可能有用散漫危害因此虽然实证查究讲明证券基金的价格展现未必胜于非办理的证券组合但通过组合投资可能有用散漫危害并为种种投资者供给区别危害收益取向的投资挑选材料仅供参考不妥之处请干系革新组合投资迷信为何贻害创投2组合投资迷信正在创业投资范畴的危急1满意组合投资道理的条件性条款不存正在2创业投资的危害重要来自企业自己死重要应依赖于主动节制危害而组合投资只是一种被动的危害办理身手对付主动防备危害无所适从散漫投资反而危害失控3过于散漫投资也很难为所投资企业供给增值任事材料仅供参考不妥之处请干系革新组合投资迷信为何贻害创投3ldquo危害投资rdquo范式对组合投资的迷信通过投资于一个高危害高回报的项目群将此中获胜的项目举办出售或上市实行总共者权利的变现从而不光补充打击项主意牺牲还可能使投资者取得高额回报广泛地讲投资十个项目成三败七保持永久运作众半荣华材料仅供参考不妥之处请干系革新创投为何不把资产化阶段动作决议投资机缘的依照由于产物并非创投家举办投资的独一法式而务必从企业轨制三目标全部访问然而一号提案把资金投资于潜正在着打击垂危的查究拓荒范畴hellip张陆洋所谓创业即创筑资产一个创业周期是由高身手查究资产化领域化三个阶段组成此中对高身手资产创业的第一步革新举办投资是真正的危害投资材料仅供参考不妥之处请干系革新23创业投资对企业血本运作的事理1是撑持企业举办血本扩张的有力杠杆2是撑持企业举办血本筹备的有用形式材料仅供参考不妥之处请干系革新1是撑持企业举办血本扩张的有力杠杆对撑持公司内部创业或公司外部收购的事理A供给血本撑持以补充企业自有血本缺乏B供给苛重的筹备办理任事和投资银行任事C应用创业投资所特有的产权限制机制成立有用的公司执掌机制材料仅供参考不妥之处请干系革新附从索恩看创投正在血本运作中的感化1993年正在Wassall创司撑持下ldquoThornrdquo办理层从总共者手上买下了ldquoThorn照明rdquoldquoThorn照明rdquo独立往后主动展开邦际化经过正在海外主动创筑分支流企业使ldquoThorn照明rdquo从出口型企业转化成为线年代中后期ldquoThorn照明rdquo通过并购合伙的法子正在欧洲澳洲亚洲取得了极大的获胜一跃成为天下第二大灯具公司材料仅供参考不妥之处请干系革新2000年Wassall创投寻求将所持ldquoThorn照明rdquo的股权以较高代价出售而实行退出此时奥地利Zumtobel照明公司正好思通过并购赶速起色成为环球最大的照明公司因此ldquoThorn照明rdquo自然成了Zumtobel照明公司的最佳收购标的然而Zumtobel照明公司的总出售额远远小于ldquoThorn照明rdquo全额收购说何容易面临两难境界Wassall创投挑选了KKR创投他们有趣味投资资产永久持有逐步赎买退出因此Wassall创投将ldquoThorn照明rdquo溢价转卖给KKR创投材料仅供参考不妥之处请干系革新KKR创投正在受让Wassall创投所持ldquoThorn照明rdquo股权后局部让渡给Zumtobel照明公司而实行局部变现局部接连持有尚有一局部以资产入股办法显露为对Zumtobel照明的股权如此KKR创投一是取得了局部现金收益二是得以直接持有ldquoThorn照明rdquo30的股权三是通过Zumtobel照明间接持有ldquoThorn照明rdquo局部股权Zumtobel照明则以很小现金用度和出让自己的局部股权实行了小蛇吞大象的谋划借助于KKR创投的势力Zumtobel照明最终持有Thorn照明70的股权使得Zumtobel照明得以绝对节制ldquoThorn照明rdquo的股权和筹备办理材料仅供参考不妥之处请干系革新2是撑持企业举办血本筹备的有用形式A有利于充沛欺骗闲置资金提升财政效应B通过创业投资巩固公司的血本筹备才华C借
助创业投资为公司的产物筹备培植新增进点从而维系公司的长久创业生气材料仅供参考不妥之处请干系革新3何如引入创投撑持公司血本扩张31从企业轨制三目标形式看创投选项法式32创投筛选项主意往往顺序33对投资申请书举办发端筛选的基础取向34审查贸易谋划书所合心的实质35访问创业者本质的十项法式36何如应对尽职观察的检验37须要走出的几个误区材料仅供参考不妥之处请干系革新31从企业轨制三目标形式看创投选项法式1产物能缔造出新商场且所缔造出的新商场足够大并具有独吞性2营销形式能适宜产物的临蓐与出售须要3构制办理体例能确保营销形式有用运转ldquo产物rdquo是底子性法式ldquo营销形式rdquo是条件性法式ldquo构制体例rdquo是保证性法式假如撑持收购要商量办理增值空间材料仅供参考不妥之处请干系革新32创投筛选项主意往往顺序1受理投资申请书2筛选投资申请书3审查贸易谋划书4约睹会说创业者5尽职观察材料仅供参考不妥之处请干系革新33对投资申请书举办发端筛选的取向1您的创业项目所处的行业2您的创业项目所处的创业阶段3您的创业项目所需的血本领域4您的创业项目所需的地舆地位材料仅供参考不妥之处请干系革新34审查贸易谋划书所合心的实质1BP是否完好前后一律2产物状态3临蓐营销概略4企业办理体例概略5财政状态6能够的危害身分材料仅供参考不妥之处请干系革新35访问创业者本质的十项法式1虔诚信用2立志创筑伟大企业而不是赚点小钱3勇于收拢电光石火的商机但只接受有限危害4锐利的占定才华和确实的猜思才华3具有丰饶的设思力而能务实6决心倔强但能依据新境况随时调治7具有倔强的自决认识而又能与人互助8精神抖擞又能危机而有规律地作事9乐观豪放坚硬不拔10勇于接受职守又能急流勇退材料仅供参考不妥之处请干系革新36何如应对尽职观察的检验1尽职观察的实质尽能够众的客观材料尽能够遍及的局外人质询2应对战略量力而行主动配合维系精良社会干系不怕冲破砂锅问终究材料仅供参考不妥之处请干系革新37须要走出的几个误区1受ldquo危害投资rdquo范式影响认为ldquo危害投资家rdquo是一群偏好危害的赌徒2过分夸大自己身手专利的感化而没有充沛了解创业投资这种可能带来价格增值并与您共灾荒的血本效力3未清楚创投并不以控股为主意以至不永久持有股权而拒绝创投的介入把创投家作为外人而无法与之朴拙互助材料仅供参考不妥之处请干系革新4何如通过创投撑持公司展开血本筹备41因企业而宜左右好展开创投的程序42企业展开创投生意的资金筹募43企业创投项主意筛选法式与尽职观察44企业创投项主意投资调整与价格评估45企业创投项主意监禁办理与增值任事46企业创投项主意退出与收益分拨材料仅供参考不妥之处请干系革新41因企业而宜左右好展开创投的程序凡是境况下要源委以下三个程序公司创业办理部公司创业投资部公司创投办理公司与母公司相对独立子公司但条款许可时也可逾越式起色材料仅供参考不妥之处请干系革新42企业展开创投生意的资金筹募1正在公司内设创业投资部分阶段资金往往只可由母公司划拨2到成立公司创投办理公司阶段前期还得靠公司划拨有社会著名度后可局部由母公司划拨局部从社会私募统统由母公司划拨的叫公司隶属性创业投资局部由母公司划拨局部从社会私募而变成的创业投资叫公司半隶属性创业投资材料仅供参考不妥之处请干系革新43企业创投项主意筛选法式与尽职观察项目筛选顺序与凡是性创业投资基础肖似也都须要源委端庄的尽职观察然而项目筛选法式有些区别对付可望起色成为母公司环节性战术伙伴干系的不必定务必具有高滋长性材料仅供参考不妥之处请干系革新44企业创投项主意投资调整与价格评估股权调整方略更众利用集体股2分阶段投资方略3联结投资方略较少与他人联结投资4组合投资方略5创业企业价格评估措施6创业投资持股比例计划7创业投资答应的缔结材料仅供参考不妥之处请干系革新45企业创投项主意监禁办理与增值任事1全方位全流程项目监控的实质一全方位项目监控1企业产物是否仍适宜消费者需求2营销形式是否仍适宜商场革新须要3企业构制与办理团队是否仍适宜商场革新须要4企业财政状态是否到达预期标的5企业起色处境崭露了哪些转变二全流程项目监控从投资着手直至收回投资的全流程材料仅供参考不妥之处请干系革新45企业创投项主意监禁办理与增值任事2项目监控的基础措施1直接派董事插足筹备决议2直接会意财政状态有些创投以至派财政总监3通过中介机构或企业的互助方间接会意企业运营状态4强化行业阐明随时评估企业的筹备处境材料仅供参考不妥之处请干系革新45企业创投项主意监禁办理与增值任事3不料变乱崭露后的应对之策要整体题目整体阐明以接纳各不肖似的对策1假如产物商场与企业构制题目助助企业接连举办产物商场与轨制革新以至企业再创业但当这种再革新与再创业与创投从来的投资理念纷歧律时则应尽速退出投资2假如办理团队题目应对其举办调治以至退换CEO创谋利构往往都预留有驻守创业家3假如企业处境产生宏大转变则集董事会从新查究起色战术须要时对所投资企业重组材料仅供参考不妥之处请干系革新45企业创投项主意监禁办理与增值任事4增值任事的重要实质1供给筹备办理助助决议接头融资调整物色互助伙伴与高管职员2扩展所投资企业的战术资源3提升所投资企业著名度并改革其社会形势4道义撑持5标的监控材料仅供参考不妥之处请干系革新45企业创投项主意监禁办理与增值任事5何如最阵势部地阐明增值感化1正在对合系行业具有宏观左右底子上力求成为这些范畴的专家2广结良缘能随时为企业供给所需战术资源3做企业的真心好友而不光仅是甩手掌柜4当好导师与顾问而不直接干涉企业整体运作特别是不介入一线司理职员的整体作事材料仅供参考
不妥之处请干系革新46企业创投项主意退出与收益分拨1常用退出形式优劣对比1初次公然招股InitialPublicOffering2将所持股份出售给战术投资者或其他创投3将所投企业全部出售给另一企业并购要着重商量优先让渡给我方的母公司4所投资企业回购5清理材料仅供参考不妥之处请干系革新46企业创投项主意退出与收益分拨2暂时我邦创投退出的实际挑选1海外主板与创业板初次公然招股ldquo鹰牌陶瓷rdquo979中金与华登新加坡政府投资公司投4000万992正在新上市时股值达1亿众2全通畅实行及创业板推出后正在邦内初次公然招股具有迅速本钱低和更易于被投资者清楚3将创投持股出售给战术投资者如上市公司ldquo深圳邦成rdquo投ldquo海得威生物rdquo98年投430万00年7月以45倍代价出售给ldquo中核姑苏阀门rdquo4全部出售正在中邦企业较难担当但理念同则易5所投资企业回购企业同意担当但无资金材料仅供参考不妥之处请干系革新46企业创投项主意退出与收益分拨3收益分拨的重要形式必定时分拨与即时分拨证券投资众采用依时分拨创投众采用即时分拨退出时即分拨但有时需补充前期亏蚀方分拨二现金分拨与股权分拨证券投资只可现金分拨创投则可直接分拨股权材料仅供参考不妥之处请干系革新46企业创投项主意退出与收益分拨4公司创投基金分拨形式挑选因股东而宜富足个别工主的挑选即时分拨制上市公司为主的挑选按期分拨制环节是要成立起引发机制公司创业投资血本往往由公司创投办理公司办理因此可望成立起引发机制按资额的2提取办理费外收益的20用作对办理咨询人公司的功绩夸奖然而否实行功绩引发很大水准取决母公司材料仅供参考不妥之处请干系革新5中邦创投策略法令解读从起色创业型经济看创业投资体例设立51 创业投资体例存身身手仍是存身创业52 创业投资体例设立与新颖创业型经济53邦际社会创投体例设立的政府性能定位54对中邦创业投资体例设立的回忆与检讨55中邦创业投资策略法令解读材料仅供参考不妥之处请干系革新51创投体例存身身手仍是存身创业1ldquo高身手风投体例rdquo为什么缺乏实际存身点1高身手并不势必带来高的贸易价格2高身手不会主动变成实际临蓐力3科技运转秩序区别于创业与创投秩序2创投体例为何须成立正在创业基点上1最终动力泉源于创业2根基方针任事于创业3现实运作适宜于创业材料仅供参考不妥之处请干系革新52 创投体例与新颖创业型经济1新颖经济越来越展示出创业型经济特点一方面中小企业的创业上风日益涌现另一方面至公司也着手寻求通过从属创业和再创业晋升比赛力2创投体例日益成为维持创业型经济的苛重轨制底子通过撑持创业血本资产鼓舞就业经济增进并给血本商场注入鲜活生气3修筑创投体例对中邦的特别事理1撑持个别独立创业与公司创业培植新经济增进点2构架新型产权干系培植新轨制增进点3深化投融资体例鼎新更正资产策略指挥形式材料仅供参考不妥之处请干系革新53境外创投体例设立的政府性能定位通过对创业职业的撑持间接鼓舞创投起色通过直接扶植驯服创投血本装备失灵题目通过相应的轨制调整鼓舞创业投资构制化培植众目标血本商场供给流通的退出渠道完美法令律例体例缔造精良法令处境材料仅供参考不妥之处请干系革新1通过对创业职业的撑持间接鼓舞创投起色 美1982年出台《小企业起色法》年研发经费跨越1亿美元的联邦机构都该当践诺ldquo小企业革新查究谋划rdquo每年拔出查究经费的125％用于撑持小型创业企业的革新行动 英正在80年代初践诺ldquo企业扩张谋划rdquo对向未上市小企业直接投资的个别可按投资额必定比例申请每年不跨越4万英镑的所得税宽待 新加坡自1998年往后先后践诺了ldquo科技企业培植谋划rdquoldquo科技创业家谋划rdquo等谋划材料仅供参考不妥之处请干系革新2通过直接扶植策略驯服创投血本装备失灵题目 税收减免 政府指挥基金参股 危害赔偿基金 融资撑持材料仅供参考不妥之处请干系革新3通过相应的轨制调整鼓舞创业投资构制化 1946年美邦查究与起色公司制造后这种构制化的创业投资果然正在其成立后的13年里无人步武直到1958年美邦政府推出ldquo小企业投资公司谋划rdquo小企业投资公司这种构制化的创投基金才得以敏捷起色起来并胀动了其它类型创投基金的起色 台湾创投之因此正在1984年往后得以发达起色也得益于1983年所公布的《创业投资职业办理法例》材料仅供参考不妥之处请干系革新4培植众目标血本商场疏通退出渠道虽然创投可通过众种形式退出但众目标血本商场的事理不光正在于供给直接退出途径况且对其他退出形式起间接维持感化1为股权让渡和并购供给代价参照2为次级收购者供给最终退出通道鼓舞并购商场的灵活其它众目标血本商场的成立尚有利于提升创谋利构的信仰材料仅供参考不妥之处请干系革新5完美法令体例优化法令处境 美正在1978-80年间两度批改ldquo雇员退息收入保证法rdquo使养老基金可将不跨越必定比例的资金投资于创司且受托人可不被作为投资咨询人担当监禁从而引发基金司理召募养老基金的资金从事创投 1980年美通过《小企业投资鼓舞法》针对创投的特质将创司视为ldquo企业起色公司rdquo以冲破ldquo投资者跨越14人即须按投资咨询人注册并运作rdquo的控制一流创投家又从新回到大型创司确保创投专家办理材料仅供参考不妥之处请干系革新54对中邦创业投资体例设立的回忆与检讨 观念引入阶段1984-1996正在ldquo危害投资rdquo范式下几经盘曲 端本正源阶段1997-1999创投体例外面框架基础变成 践诺阶段2000-受ldquo风投rdquo范式影响创投体例设立困穷前行材料仅供参考不妥
之处请干系革新541观念引入阶段1984-1996正在ldquo危害投资rdquo范式下几经盘曲 ldquo风投rdquo范式使ldquo风投rdquo策略摆脱ldquo创业rdquo之本 通过贷款搞ldquo风投rdquo无法与创业企业担危害 政府直接做ldquo风投rdquo导致性能越位材料仅供参考不妥之处请干系革新ldquo风投rdquo范式使ldquo风投rdquo策略摆脱ldquo创业rdquo之本185年3月《中间合于科学身手体例鼎新简直定》正在ldquo鼎新对查究机构的拨款轨制rdquo中指出ldquo对转变赶速危害较大的高身手拓荒作事可能设立创业投资撑持rdquo未收拢ldquo撑持创业rdquo本色287年1月《邦务院合于进一步推动科技体例鼎新的若干规矩》正在第32条有ldquo指挥企业的科技先进rdquo论说但正在第31条ldquo提升科技投资强度改革科技经费办理rdquo门径中提ldquo渐渐实行危害投资rdquo可睹仍未落实到ldquo创业rdquo基点上399年8月《hellip实行资产化简直定》正在第二章中论说了ldquo鼓舞企业成为身手革新的主体rdquo却只字未提创业企业相反是正在rdquo培植有利于高新身手资产起色的血本商场ldquo之后捏造一句rdquo渐渐成立危害投资机制ldquo可睹仍是从资产角度论创投材料仅供参考不妥之处请干系革新以贷款搞ldquo风投rdquo无法与创业企业共担危害 85年制造了一家特意从事科技贷款的信赖投资公司中创实习讲明并不适于作创投 89年中邦工商银行中邦农业银行先后兴办科技贷款90年人邦银行以至设立了ldquo科技贷金钱目rdquo但因危害－收益错误称而打击 95年5月《中间合于加快科技先进简直定》仍进一步将ldquo危害投资rdquo动作ldquo大幅度扩展科技贷款领域rdquo门径以至制造ldquo中经担rdquo来为科技贷款供给担保结果是ldquo中经担rdquo无法ldquo担rdquo材料仅供参考不妥之处请干系革新政府直接做ldquo风投rdquo导致性能越位受ldquo高身手资产危害投资rdquo范式影响以为ldquo既然高身手资产是危害职业民间血本不敢冒这个险就理应由政府来冒rdquo1991年3月《邦度高新身手资产拓荒区若干策略的暂行规矩》指出ldquo相合部分可正在高新身手拓荒区成立危害投资基金hellip条款成熟的高新身手拓荒区可开创危害投资公司rdquo往后相合部分和拓荒区掀起设立ldquo风谋利构rdquo的高潮但此次高潮中浮现的邦有独资ldquo风谋利构rdquo简直总计打击材料仅供参考不妥之处请干系革新542端本正源阶段1997-1999创投体例外面框架基础变成1997年原邦度科委邦度计委等七部委构成ldquo邦度创业投资课题组rdquo1998年10月变成了《合于成立我邦科技创业投资机制的叙述》1从ldquo创业投资rdquo范式界定ldquo创业投资rdquo2确定修筑创业投资体例的规则3论说何如培植创业投资主体4论说何如成立创业投资退出机制5论说中介任事体例提出制造创业投资协会6拟订《驱使创业投资目次》指挥投向材料仅供参考不妥之处请干系革新543践诺阶段受ldquo风投rdquo范式影响困穷前行《合于成立创业投资机制的若干观点》底本已取得邦务院准许但99年12月公布时被改成《合于成立危害投资机制的若干观点》往后因观念之争合系作事变得极其困穷1《资产投资基金办理暂行要领》被弃置2ldquo高新身手企业板rdquo改为ldquo创业板rdquo后遇重重阻力3科技部策划ldquo中邦创业投资协会rdquo受到作梗4《创业投资公司要领》因协会分裂而停滞5税收扶植策略因缺乏法令界定而无法落实材料仅供参考不妥之处请干系革新55中邦创业投资法令策略解读1十部委要领对中邦创投策略法令体例的事理2十部委要领所供给的九大特殊法令保证3十部委要领的七大配套策略4十部委要领所确立的立案办理轨制5鼓舞创业投资起色税收策略细解材料仅供参考不妥之处请干系革新1十部委要领对中邦创投策略法令体例的事理11为创投基金供给九项特殊法令回护12为七大配套策略供给法令依照13确立立案办理轨制确保创投基金类型起色材料仅供参考不妥之处请干系革新2十部委要领所供给的九项特殊法令回护1对创业投资企业举办私募的法令回护2通过ldquo一次答应分五年注册rdquo治理实收血本制题目3昭着规矩创投企业可能全额资产对外投资4为以优先股可转换优先股等形式投资供给依照5规矩公司型创投基金可能委托咨询人机构动作其司理6应预设办理运营用度计提形式成立本钱限制机制7可提取功绩酬金以筑筑功绩引发机制8可事先设立固定存续期以成立危害限制机制9应承通过债务融资巩固投资才华材料仅供参考不妥之处请干系革新3十部委要领所昭着的七大配套策略1创投企业税收扶植策略2应用指挥基金参股撑持设立贸易性创投基金3保障机构投资创投企业4证券机构展开创投生意5创投企业通过债权融资巩固投资才华6征求产权交往所正在内的众目标血本商场策略7鼓舞境外创投血本自正在进出的外汇策略材料仅供参考不妥之处请干系革新4十部委要领所确立的立案办理轨制 须要的立案条款确保创投基金具有须要的血本领域和及格的专业办理团队 按期年检不按期检讨确保创投基金专业从事创业投资 打消立案的合适处置门径有利于成立起创投基金商场清出轨制材料仅供参考不妥之处请干系革新5鼓舞创业投资起色税收策略细解1税收优惠形式适宜创投特质2税收优惠合键适宜中邦邦情3税收优惠力度适中4税收优惠条款显露明晰的策略导向性5策略践诺不影响创投投资种种未上市企业
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