二季度经济从“弱预期”转向“弱实际”，债市收益率下行，权利商场弱势调治，纯债基金和钱银基金功绩一直改革，“固收+”基金功绩边际恶化，债基和货基范畴均大幅推广。
1、范畴方面，二季度债券基金范畴伸长超7000亿至8.37万亿邻近，赶过2022年三季度末的8.3万亿，重返赎回潮前，此中中长债基金范畴已赶过赎回潮出息度，短债基金范畴挨近赎回潮出息度，一级债基和二级债基范畴仍不足赎回潮出息度；危急偏好回落，钱银基金范畴伸长超5000亿至11.47万亿。
2、收益方面，二季度债券基金年化回报较一季度下行0.66个百分点至3.16%。此中纯债基金功绩边际改革，“固收+”基金功绩边际恶化，年化回报排序为指数债基（4.82%）中长债基金（4.7%）一级债基（4.15%）短债基金（3.75%）二级债基（0.28%）；受益于存单体现较好，钱银基金收益率上行0.05个百分点至1.88%。
（2）杠杆计谋方面，滚动性宽松境况叠加降息落地，资金代价中枢低重，“钱众”境况提振机构往还情感，债基重仓券组合久期上升0.26年至1.98年。
（3）久期计谋方面，根基面修复节拍放缓叠加“钱众”境况加持，二季度机构对后市维系乐观，债基组合久期上升0.26年至1.98年。
（4）信用下重方面，机构首选太平种类。二季度短端信用发现计谋风行，短债基金信用下重偏踊跃；“资产荒”配景下，城投债太平属性相对较高，二级债基对其持仓等第有所低重；众半基金对家产债持仓偏留意，等第向AAA级鸠集。
往后看，估计商场将中心环绕宽信用举行博弈，宽信用阅览期收益率或保卫上行盘整，但幅度或较为可控；暂时前提下赎回潮概率较小，且后续钱银前提较好，年内降准、降息仍可等候，调治或意味着结构时机，若10年期邦债上行至2.7%安排或是较好结构窗口；正在商场调治流程中，仍需对高频数据（根基面和债券提供）、危急偏好（权利商场）、赎回压力（理财净值）举行亲热跟踪，择机操作。
二季度债基范畴大幅推广7222亿。遵循Wind统计，截至2023年二季度末，共有债券基金3271支，占一起基金数目的29.82%；二季度债市收益疾速下行，债基净发行84支，认购情感偏强叠加功绩较好促进债券基金范畴大幅回升，资产净值大幅推广7222亿至8.37万亿元（不含未披露净值数据基金），赶过2022年三季度末的8.3万亿，增速上升9.52个百分点至9.44%；债基存量总份额大幅上升6272亿（不含未披露份额数据基金），增速上升9.47个百分点至8.88%。
分类型来看，份额方面，债基全体份额擢升8.88%，种种债基均呈上升趋向。此中短债基金和可转债基金份额上升幅度较大，区分为26.12%和30.71%，指数债基、一级债基、二级债基份额和中永恒纯债基金上升幅度区分为12.99%、8.64%、8.55%和5.92%。
范畴方面，全部类型债基范畴均有回升，此中中永恒纯债基金范畴赶过赎回潮出息度，短债基金范畴挨近赎回潮出息度，一级债基和二级债基范畴仍不足赎回潮出息度。
（1）中永恒纯债基金：资产净值增速大幅上行至6.6%邻近，范畴赶过赎回潮出息度。资产净值约为5.13万亿（2022Q3为4.97万亿），二季度推广3177亿，范畴增速大幅上行7.05个百分点至6.60%。
（2）短期纯债基金：资产净值增速大幅上行至26.5%邻近，范畴挨近赎回潮出息度。资产净值约为9198亿（2022Q3为9272亿），二季度推广1927亿，范畴增速大幅上行10.92个百分点至26.50%。
（3）一级债基：资产净值增速上行至8.9%邻近，范畴仍不足赎回潮出息度。资产净值约为7184亿（2022Q3为7620亿），二季度推广587亿，范畴增速上行2.13个百分点至8.89%。
（4）二级债基：资产净值增速上行至6.9%邻近，范畴仍不足赎回潮出息度。资产净值约为9892亿（2022Q3为1.06万亿），二季度推广634亿，范畴增速由负转正，上行8.34个百分点至6.85%。
（5）被动指数债基：资产净值大幅上行至16.2%邻近，范畴仍不足2022岁晚程度。资产净值约为5572亿（2022Q4逆势伸长至5928亿，2023Q1大幅回落至为4794亿），二季度推广778亿，范畴增速由负转正，上行35.37个百分点至16.23%。
二季度债券商场体现较好，种种债基申购情感均有所升高，此中头部短债基金尤为出色。
（1）头部短债基金的申购情感较好，中永恒纯债基金申购愿望略有改革。短债基金净申赎率中位数大幅回升至14.58%，3/4分位数大幅上行至78.33%，外现头部短债基金较好的申购情感；中长债纯债基金净申赎率中位数保卫正在0邻近，浮现净申购的基金数目占比上行7.86个百分点至49.7%，申购愿望略有改革。
（2）混淆债基、被动指数债基赎回压力大幅缓解。一级债基和二级债基的净申赎率中位数跌幅区分收窄至0.00%和-2.66%；被动指数基金的净申赎率中位数由负转正，大幅升高22.2%至0.02%，净申购占比大幅升高33个百分点至52.61%。
遵循Wind债券基金指数，2023年二季度债券基金年化回报较一季度下行0.66个百分点至3.61%，此中纯债基金功绩边际改革，混淆债基功绩边际恶化，功绩体现排序为被动指数基金中永恒纯债基金一级债基短期纯债基金二级债基。
（1）纯债基金：收益率正在3-5%邻近，被动型体现好于主动型。中永恒纯债基金年化回报环比上行1.14个百分点至4.70%，短期纯债基金年化回报环比上行0.17个百分点至3.75%，被动指数债基年化回报环比上行2.87个百分点至4.82%。
（2）“固收+”基金：收益率正在0-5%，二级债基受权利商场体现拖累明显。2023年二季度一级债基年化回报下行1.35个百分点至4.15%，二级债基年化回报大幅下行5.57个百分点至0.28%。
从功绩分位数来看，混淆债基中，二级债基功绩分解较为明明，3/4与1/4分位数的年化收益率差值为5.17%；纯债债基功绩散布相对鸠集，3/4与1/4分位数的年化收益率差值正在1.7%以内。
2023年二季度末，债基总体杠杆率上行0.74个百分点至126.01%邻近，处于史册偏高程度，仅二级债基杠杆率有所低重。
分类型来看，中永恒纯债基金加权均匀杠杆率约为129.80%，环比上行1.36个百分点；短期纯债基金加权均匀杠杆率为119.60%，环比上行0.74个百分点；一级债基加权均匀杠杆率为124.33%，环比上行0.14个百分点；二级债基加权均匀杠杆率为117.21%，环比下行1.71个百分点；被动指数债基加权均匀杠杆率为120.41%，环比上行3.07个百分点。
基金按期陈说会对前5大重仓券做出公示，剖析债基的前5大重仓债券的加权均匀久期根基上能够描画一切债基的久期处境。剖析创造，2023年二季度末，存续债基的前5大重仓券加权均匀久期上行0.26年至1.98年。
分类型来看，种种债基均拉好久期。中永恒纯债基金加权均匀久期上行0.19年至2.03年；短期纯债基金均匀久期上行0.16年至0.91年；一级债基加权均匀久期上行0.12年至1.91年；二级债基加权均匀久期上行0.95年至2.84年；被动指数债基加权均匀久期上行0.32至1.99年。
2023年二季度债基总资产推广10017亿至10.35万亿，此中厉重增持债券9792亿，小幅减持股票4亿，增持银行存款132亿，增持其他资产96亿。二季度债基持有债券占比上升0.21个百分点至95.77%，股票占比低重0.17个百分点至1.53%，银行存款占比上升0.03个百分点至1.08%，其他资产占比低重0.07个百分点至1.62%。
中永恒纯债基金厉重增持债券，减持银行存款。中永恒纯债基金总资产推广4664亿至6.57万亿，此中增持债券4532亿元，占比低重0.03个百分点至97.62%，减持银行存款14亿元，占比低重0.09个百分点至0.89%，增持其他资产145亿元，占比升高0.12个百分点至1.49%。
短期纯债基金厉重增持债券和银行存款，减持其他资产。短期纯债基金总资产增持2422亿至11004亿，此中增持债券2361亿至10583亿，占比为96.17%；增持银行存款101亿至207亿，占比为1.88%；减持其他资产41亿至214亿，占比为1.95%。
一级债基减持股票和其他资产，增持债券和银行存款。一级债基总资产推广1288亿至8926亿，此中增持债券1301亿，占比上升0.76个百分点至96.49%；减持股票7亿至49亿，占比低重0.18个百分点至0.55%；增持银行存款10亿，占比低重0.07个百分点至1.19%；减持其他资产16亿，占比低重0.50个百分点至1.77%。
二级债基增持种种资产，但股票占比有所低重。二级债基总资产推广656亿至1.15万亿，此中仅增持股票3亿至1531亿，占比低重0.77个百分点至13.29%；增持债券608亿元、银行存款12亿和其他资产32亿，占比区分上升至83.86%、1.35%和1.50%。
被动指数债基增持债券和存款，减持其他资产。被动指数债基总资产推广988亿至6375亿，此中增持债券989亿和银行存款23亿，占比区分升高至96.46%和1.09%，厉重减持其他资产24亿至156亿，占比低重0.90个百分点至2.45%。
2023年二季度债基持有债券资产推广9792亿至9.91万亿，厉重增持金融债和中票。二季度债基厉重增持政金债2877亿、其他金融债2998亿、中票1557亿，存续占比区分为38.15%、20.73%、16.64%；小幅增持企业债750亿、增持邦债603亿开yun体育app官网入口登录，存续占比区分为9.60%、2.2%。
中永恒纯债基金厉重增持金融债和中票，小幅减持存单和短融。二季度中永恒纯债基金持有债券资产推广4532亿至6.41万亿，此中厉重增持政金债1416亿、其他金融债1750亿、中期单子560亿，存续占比区分为46.86%、22.49%、14.09%；小幅增持企业债482亿、邦债343亿，存续占比区分为8.13%、2.02%；减持同行存单51亿、短融32亿，占比区分低重至2.06%、1.80%。
短期纯债基金对种种债券资产均有所增持。二季度短期纯债基金持有债券资产推广2361亿至10583亿，厉重增持政金债308亿、其他金融债588亿、中票746亿、短融345亿，存续占比区分为11.53%、13.67%、30.45%、29.88%；小幅增持企业债134亿元和同行存单159亿，存续占比区分为8.6%和3.61%。
一级债基中对种种债券资产均有所增持，厉重增持金融债和中票。二季度一级基金持有债券资产大幅推广1301亿元至8613亿元，厉重增持政金债217亿、其他金融债397亿、中票309亿，存续占比区分为13.56%、23.51%、27.40%；小幅增持企业债179亿元、短期融资券49亿元，存续占比区分抵达18.46%、5.59%。
二级债基厉重增持金融债，小幅减持企业债和中票。二季度二级基金持有债券资产推广608亿至9655亿，此中减持企业债59亿和中票91亿，占比区分下行至17.55%和18.19%；对其他种种债券资产众为增持，增持政金债260亿、其他金融债258亿、可转债135亿、邦债117亿，存续占比区分抵达11.89%、27%、15.48%、4.71% 。
被动指数债基持仓凭借跟踪指数类型而定，厉重增持政金债、同行存单和短融。二季度被动指数债基持有债券资产推广989亿至6149亿，此中大幅增持政金债676亿，占比低重0.08个百分点至68.8%；小幅增持同行存单102亿和短融94亿，占比区分为18.66%、4.32%；增持邦债50亿元，占比升高至2.23%。
3、重仓债评级转折：分歧基金持有城投债信用等第分解，家产债众向AAA级鸠集
基金按期陈说中会对前5大重仓券做出披露，剖析债基的前5大重仓债券的信用等第处境，以反响基金底层资产的信用评级处境，从而描画种种债券基金持仓等第的转折。
从债基总体来看，（1）城投债持仓评级散布相对较低，家产债重仓债券以上等级为主的态势并未调换；（2）城投债AA+级持仓占比低重，上等级的AAA和低等第的AA+级以下均有上升；（3）家产债AA+级持仓占比低重，厉重向AAA级鸠集。
分基金类型来看，短端信用发现计谋风行，短债基金信用下重明显；“资产荒”配景下，城投债太平属性相对较高，是二级债基信用下重种类；众半基金对家产债持仓偏留意，等第向AAA级鸠集。
（2）短期纯债基金：城投债向AA+级及以下下重，家产债向崎岖等第两头离别。
2023年二季度末钱银基金存续支数维系稳固，范畴大幅扩张。截至2023年二季度末，古代钱银基金（不囊括短期理财型基金，下同）存续365支，因为无新发审批以及暂无券商大荟萃资管策划转型，数目较一季度维系稳固；权利商场弱势调治下投资者危急偏好回落，低危急资金流向钱银基金，二季度钱银基金资产净值上升5276亿至11.47万亿，环比增速为4.82%。
从净申购占比来看，2023年二季度钱银基金中有50.41%浮现净申购，较一季度小幅回落3.44个百分点，但处于史册偏高程度。
从净申购率的统计散布来看，二季度1/4分位数为-5.86%，较一季度上行1.94个百分点；中位数为0.04%，较一季度下行1.25个百分点；3/4分位数为8.47%，较一季度下行4.17个百分点。
2023年二季度钱银基金7日年化收益率均值为1.88%，较一季度上行0.05个百分点，7日年化收益率最小值为0.92%，较一季度上行0.10个百分点；7日年化收益率最大值为2.69%，较一季度上行0.35个百分点；从余额宝和微信理财通的7日年化收益的日频走势来看，二季度收益率有所上行。
杠杆率方面，2023年二季度钱银基金的均匀杠杆率为108.12%，较一季度上行1.37个百分点；残存刻日方面，2023年二季度钱银基金的均匀残存刻日大幅上行至82.57天，较一季度推广7.33天。
二季度货基负偏离危急有所低重。2023年二季度货基偏离度绝对值均值程度为0.03，较一季度上行0.01，偏离度最高值为0.21，较一季度上行0.01，最低值为-0.04，较一季度上行0.11。二季度有121支钱银基金的最小偏离度为负值，数目较一季度的280支明显省略，货基负偏离危急有所低重。
2023年二季度末，钱银基金资产总值推广7838亿至12.58万亿。此中增持5759亿债券、3467亿买入返售资产和138亿其他资产，减持1525亿银行存款，四类资产的筑设占比区分为40.15%、22.03%、0.38%和37.44%；比拟一季度，债券占比升高2.21个百分点，买入返售占比上升1.47个百分点，其他资产占比升高0.09个百分点，银行存款占比低重3.78个百分点。
2023年二季度末，钱银基金增持债券资产范畴5759亿至5.05万亿。此中厉重增持5233亿同行存单，占比上升2.0个百分点至75.35%；增持899亿政金债，占比上升0.59个百分点至10.99%；减持358亿短融，占比低重1.92个百分点至8.71%；减持194亿邦债，占比低重0.6个百分点至1.33%。
2023年二季度浮动净值型基金范畴大幅上行。截至2023年二季度末，浮动净值型钱银基金存续6支，均为2019年四序度发行，2023年二季度无新发行；6支浮动净值型钱银基金的资产净值为101.19亿，环比推广40.33%，资产总值为104.77亿，环比推广34.61%。
杠杆方面，杠杆率总体程度低重，低于古代钱银基金。2023年二季度浮动净值型钱银基金均匀杠杆率下行0.91个百分点至101.24%，仍低于古代钱银基金的108.12%。
久期方面，残存刻日下行，仍大幅低于古代钱银基金。2023年二季度浮动净值型钱银基金均匀残存刻日为34.83天，较一季度省略5天，仍大幅低于古代钱银基金的82.57天。
大类资产筑设方面，厉重增持债券资产、买入返售。2023年二季度末，浮动净值型钱银基金总资产推广17.98亿至104.77亿，此中厉重增持债券9.50亿，占比上行3.83个百分点至34.33%；增持买入返售8.49亿，占比上行1.90个百分点至38.08%，持有银行存款和其他资产变化不大。
债券资产筑设方面，厉重增持同行存单，减持短融。2023年二季度末，浮动净值型钱银基金的债券资产推广9.50亿至35.97亿。此中厉重增持同行存单9.51亿，占比上行0.68个百分点至98.31%，清仓短融0.14亿，其余资产范畴变化不大。
功绩体现方面，二季度浮动净值型货基收益率下行，低于古代货基。2023年浮动净值型货基二季度年化收益率均值较一季度下行0.30个百分点至1.58%，低于古代货基1.88%的均匀收益率。
二季度经济从“弱预期”转向“弱实际”，债市收益率下行，权利商场弱势调治，纯债基金和钱银基金功绩一直改革，“固收+”基金功绩边际恶化，债基和货基范畴均大幅推广。二季度根基面修复历程明明放缓，陪同大行信贷投放缩量滚动性境况尤其宽松，存款利率调降导致降息预期升温，叠加“钱众”的逻辑一直演绎，收益率进入加快下行阶段，10年期邦债收益率由2.85%下行至2.64%邻近，提振债券基金的认购情感和功绩体现。
1、范畴方面，二季度债券基金范畴伸长超7000亿至8.37万亿邻近，赶过2022年三季度末的8.3万亿，重返赎回潮前，此中中永恒纯债基金范畴已赶过赎回潮出息度，短债基金范畴挨近赎回潮出息度，一级债基和二级债基范畴仍不足赎回潮出息度；危急偏好回落，钱银基金范畴伸长超5000亿至11.47万亿。
2、收益方面，二季度债券基金年化回报较一季度下行0.66个百分点至3.16%，此中纯债基金功绩边际改革，“固收+”基金功绩边际恶化，年化回报排序为指数债基（4.82%）中长债基金（4.7%）一级债基（4.15%）短债基金（3.75%）二级债基（0.28%）；受益于存单体现较好，钱银基金收益率上行0.05个百分点至1.88%。
（2）杠杆计谋方面，二季度滚动性宽松境况叠加降息落地，资金代价中枢低重，债基杠杆率上行0.74个百分点至126.01%邻近，处于史册偏高程度。
（3）久期计谋方面，二季度根基面修复节拍放缓叠加“钱众”境况提振机构往还情感，债基重仓券组合久期上升0.26年至1.98年。
（4）信用下重方面，机构首选太平种类。二季度短端信用发现计谋风行，短债基金信用下重偏踊跃；“资产荒”配景下，城投债太平属性相对较高，二级债基对其持仓等第有所低重；众半基金对家产债持仓偏留意，等第向AAA级鸠集。
往后看，估计商场将中心环绕宽信用举行博弈，宽信用阅览期收益率或保卫上行盘整，但幅度或较为可控；暂时前提下赎回潮概率较小，且后续钱银前提较好，年内降准、降息仍可等候，调治或意味着结构时机，若10年期邦债上行至2.7%安排或是较好结构窗口；正在商场调治流程中，仍需对高频数据（根基面和债券提供）、危急偏好（权利商场）、赎回压力（理财净值）举行亲热跟踪，择机操作。
完全实质详睹华创证券筹议所8月5日颁发的陈说《“债券时光”，债基范畴重返赎回潮前——债基、货基2023Q2季报解读》
